作者：王晓昕（众投天地ＣＥＯ）、王晓明
2012年4月5日，美国总统奥巴马签署的JOBS法案主要包括七个部分：
（1）为新兴成长型公司重开美国资本市场；
（2）为就业创造者提供融资渠道；
（3）大众募集；
（4）小公司集资；
（5）非上市公司弹性与增长；
（6）资本扩张法案；
（7）宣传法律修订情况。

扩张：美国债务众投2012年募资总额达到30亿美元
JOBS法案的颁布激活了美国创业创新支持机构。如美国国家众投协会（National Crowd funding Association），在JOBS法案颁布之前,只是在金融领域以有限的方式支持创业创新活动。在JOBS法案颁布之后，众投协会积极开展与美国中小企业促进会的合作（美国中小企业促进会曾帮助超过900万个中小企业起步），在中小企业和创业者中通过培训等方式大力推广“众投模式”，使得创业创新在初创期以最快、风险最小的方式获得融资支持。
“众投模式”带来前所未有的变化，就是所有美国人都将有机会投资初创企业和小型企业。美国《地方投资》杂志的作者艾米·科特斯这样写道：“如果美国人将他们所持有的30万亿美元长期投资中的区区1%投入到小企业中，数额就是2011年所有风投数额的10倍有余。这不是在改变游戏规则，这是一场革命。”为帮助和指导这一新型投资，股权众投平台，如Crowdfunder、CircleUp及其他企业，都在努力帮助普通美国人了解他们如何能够投身这场革命。
众投2012年在美国快速成长。Kickstarter在2008年~2011年期间已为其融资发起人累计募集到超过2亿美元的资金，而在2012年又募集到1.45亿美元以上，到2012年年底总计已募集到3.45亿美元的资金。在2012年11月份，作为一家众投融资平台，Lending Club每月募集到的贷款已超过7500万美元，这个美国最大的点对点债务众投平台，在2013年预计将会再募集到10亿美元的贷款。
债务众投在2012年募资总额累计达到30亿美元的基础上，将在2013年再增加近10亿美元的募资额。除了Lending Club，还有34家债务众投融资公司在全球不断发展壮大，其中包括Zopa（自成立以来已累计募资4亿美元）和Prosper（自成立以来已累计募资2.5亿美元）。捐款和以奖酬为基础的众投融资将会达到12.5亿美元的规模，这种形式的众投融资将成为2013年和2014年众投融资规模增长的主要部分。JOBS法案颁布之后，股权分配式的融资方式也将出现。
众投企业已经开始海外扩张。美国众投公司Kickstarter在英国上线，另外一家美国众投公司Indiegogo早已进入德国及其他一些国家。2013年我们将会看到更多该领域的美国公司在全球扩张。同时，诸如Crowd Valley和Give2Gether等更多国际知名公司也将进军美国市场，而Kickstarter和Indiegogo的海外营收占各自营收总额的比重将高达30%。

借鉴：通过金融创新推动创业和技术创新
21世纪一个国家的真正财富在于其国民的创造性和创新能力。美国JOBS法案的颁布，是在信贷紧缩沉重打击创业型企业和小企业的背景下，通过金融创新强化支持创业创新的一项重要举措。小企业发展一向被认为是经济增长、促进就业和推动创新的根本。JOBS法案旨在降低小企业融资成本，扩大小企业融资渠道，特别是该法案中大力推动的众投模式，会极大丰富美国创业创新的融资手段。就其立法目的及立法手段而言，颇值得我国借鉴。
我国在支持创业创新的风险投资和中小企业融资等方面，原本与美国就存在较大差距，而在其JOBS法案颁布后，我国支持创业创新的金融服务与美国的差距将可能进一步拉大。由此，我国应对美国JOBS法案的颁布引起足够重视，借鉴JOBS法案的核心理念，通过“中国众投”等金融模式创新，推动我国创业创新和中小企业发展。
具体建议如下：一是把试验和推广“中国众投”作为深化金融创新，推动创业和中小企业发展，培育战略性新兴产业的重要举措；二是在北京中关村、上海张江、武汉东湖、合肥芜蚌等国家自主创新示范区的创新平台上，研究开展“中国众投”模式的示范试点；三是相关金融监管机构研究在我国推广众投模式需要的体制创新和风险管理机制。
美国对中小企业的扶持正是基于对中小企业在推动就业、引导发明创造和活跃资本市场方面的重要作用的深刻认识而为之的。JOBS法案与1958年颁布的《小企业投资法》分别从融资便利和财政激励两个方面为小企业融资“保驾护航”。
中国的金融市场改革，应以融资方的需求为根本导向。对投资者的保护不能成为抑制金融自由化的理由。国家应针对中小企业的内部组织结构、财务特征设计监管制度。当然，具体应该通过修改和完善公司法中公众非上市公司发起人人数和资格要求、证券法中的私募发行方式、新上市公司信息披露阶段化标准等来贯彻这一金融自由化理念。
——倪受彬（上海对外贸易学院法学院教授）

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