主力资金净流出规模创阶段新高
加入日期：2018-10-9 2:51:23
　　顶尖财经网(http://www.58188.com)2018-10-9 2:51:23讯：　　昨日是国庆假期后A股首个交易日，受累权重股下挫，中小盘跟风下行，沪深市场全线飘绿，全天上涨股票数量不足200只。长假期间海外市场大多下跌，美联储加息预期走强令新兴市场明显承压，外围环境变化扰动A股资金信心，导致主力资金昨日净流出金额上升。Wind数据显示，昨日从沪深两市净流出的资金规模达到297.47亿元，创两个月来单日净流出新高。　　净流出额创新高 　　沪深市场昨日表现低迷，沪综指单日下跌104.84点，从2800点上方重新跌落2700点一线，将前期反弹主要果实拱手让出；创业板也不遑多让，尽管昨日资金杀跌主要集中在白马权重股身上，但伴随谨慎情绪发酵，中小创阵营也受到波及，截至收盘，创业板和中小板跌幅分别达到4.09%和4.59%。　　不过无论两市主板还是中小创阵营，昨日均未曾发生“踩踏式”出逃迹象，甚至创业板成交额环比还略微收敛，相比之下，沪深两市昨日分别成交1415.32亿元和1474.15亿元，环比双双放大，不过总体上仍未出区间平均水平附近。　　国庆假期期间，美联储主席鲍威尔偏鹰派讲话，推升全球避险情绪；油价上行刺激市场对美国通胀与加息预期，美债收益率大幅上行10年期美债收益率升破3.2%；美元指数走高，新兴市场货币承压。另外，“十一”期间港股连跌4日，创近8个月最大单周跌幅，其中5日电子、计算机板块更遭遇重挫。　　反观A股，经历长达半年多回调，股指数度创出阶段新低的基础上，9月下旬才渐露反弹喜色，便遭逢此番外围市场变故，避险情绪升温在所难免。Wind数据显示，昨日从沪深两市净流出的资金规模达到297.47亿元，创两个月来单日净流出新高，而前一交易日则为净流出41.31亿元。　　此外，作为昨日杀跌重头，全天从沪深300板块撤离的主力规模达到159.75亿元，为前一交易日的78.69倍。中小板和创业板主力净流出规模也分别达到61.17亿元和36.14亿元。　　值得注意的是，Wind数据显示，作为锚定海外投资者预期的风向标，陆港通“北上”资金昨日一改前期净流入态势，全天共计净流出97.16亿元，创出阶段新高纪录。　　资金流出权重股 　　受避险情绪影响，昨日申万一级行业全部遭遇主力资金净流出。这也意味着，短期风险偏好变化，将成为影响指数变化的重要因素。　　具体来看，纺织服装、休闲服务、综合、农林牧渔是昨日净流出规模最小的四大板块，金额分别为8601.97万元、1.26亿元、1.98亿元、2.32亿元，同期电子、银行、金融、计算机、医药生物板块净流出规模分别为35.32亿元、26.59亿元、22.98亿元、21.06亿元、19.50亿元，横向排位最为靠前。　　结合指数表现看，昨日主力运行轨迹与行业指数涨跌方向大体相同。数据显示，采掘、农林牧渔、公用事业是昨日跌幅最小的三大板块，分别下跌1.60%、1.81%和2.30%；休闲服务、食品饮料、电子、房地产板块则跌幅最大，具体为5.69%、5.53%、5.22%、4.61%。　　需要注意的是，净流出规模居前的板块中，又以权重股主力撤离力度为最。Wind数据显示，中兴通讯(行情000063,诊股)(港股00763)、中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)、京东方A(行情000725,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、保利地产(行情600048,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)、万科A(行情000002,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)(港股01288)、上汽集团(行情600104,诊股)、中国石化(行情600028,诊股)均在昨日正常交易的A股股票中净流出金额TOP20之列，净流出规模分布在4.00亿元-11.6亿元之间。　　不过，对于权重白马股未来走势，当前券商机构态度并不悲观。中原证券(行情601375,诊股)分析认为，10月7日央行宣布降准，将在很大程度上改善基础流动性环境，提升市场风险偏好。预计10月份将会是A股结束筑底行情，开启中枢缓慢回升，修复前期超跌行情的阶段，大小盘均有机会，但大盘蓝筹涨幅可能较创业板稍好。

当升科技：厚积薄发，顺势而为
　　复盘：厚积薄发，深度受益汽车电动化浪潮。（1）公司在2010年上市之后，股价大幅跑输创业板指数，究其原因，可以总结为：①2015年之前，新能源汽车市场发展处于起步阶段，多元材料贡献有限。②2010年前后，公司产品主要用于传统手机，伴随智能手机兴起，传统手机领域业务萎缩。③2010至2014年，钴酸锂比重较大。而期间MB金属钴价呈下行趋势，公司以公式定价的产品售价大幅下降，毛利率承压。（2）2015年-至今，获得资本市场高度认可。统计最近3年A股个股累计涨幅排名，当升科技位居全部A股前0.83%，这得益于新能源汽车市场的兴起，多元材料快速增长。
　　当下：深耕锂电池正极材料，囊括国际化客户。公司管理层兢兢业业，高管入职公司年均10年左右，在该领域有较好的沉淀。领导层重视研发，年均研发费用率约5%，专利技术丰富，在研项目多，前瞻性技术储备走在行业前列。公司产品性能优异，目前已经拿下LG、三星、比亚迪、宁德时代、比克等知名客户。得益于近3年新能源车高速发展，公司现金流充沛，截止2018年上半年，公司账面现金20亿元，占总资产的42%。
　　未来：政策倒逼，高镍化大势所趋，进入成长2.0。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型，而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线，由于当前高镍产品渗透率低，未来2年行业需求将维持高速增长。此外，高镍化本身可以减少钴的使用量，成本压力更小，且带有技术溢价属性，毛利率相较于一般性的NCM523更高，对于正极材料厂商而言，何乐而不为。公司目前产能1.6万吨处于满产状态，供不应求，伴随2019年约8000吨及2020年1万吨高镍三元投产，将推动公司业绩持续放量。
　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2018年、2019年、2020年实现EPS分别为0.62元、0.92元、1.18元，对应PE分别为40.6倍、27.7倍、21.4倍。从估值上来讲，对比锂电材料上市公司，相对估值优势不明显；纵向比较，公司PE（TTM）处于历史相对底部。鉴于公司技术领先，业绩增长快，估值应有一定溢价，维持推荐评级。
　　风险提示：高镍需求不佳；商誉减值；原材料价格波动；产能释放节奏低预期；新能源车推广不及预期。

　锦江股份：旺季带动环比有所回暖，Q4看点良多，估值性价比凸显，值得期待！
　　核心观点
　　中端快速扩张步伐延续，存量占比持续提升。1）净开业方面，公司8月份净开业酒店52家（环比+19家），其中中端69家（环比+2家），经济型-17家（环比+17家）；2）净增酒店106家（环比+7家），其中中端119家（环比+25家），经济型-13家（环比-18家）；3）净开业客房方面：净新开客房6475间（环比+1195间），其中中端8013间（环比-224间），经济型-1538间（环比+1419间）；4）净增客房13278间（环比+1586家），其中中端14698间（环比+3117间），经济型-1420间（环比-1591间），公司延续中端酒店的快速扩张步伐。存量结构上，公司共开业酒店7120家酒店，其中中端2121家，占比29.8%（环比+0.8pct），经济型4999家，占比70.2%（环比-0.8pct），中端占比在持续提升。
结构性升级带来的房价提升依然是RevPAR提高的主要驱动力，旺季带动入住率较7月有所改善：1）整体来看，公司8月份境内酒店RevPAR达到187.11元/+6.15%（增速同比-1.2pct，环比+2.0pct），其中房价达到215.41元/+9.17%（增速同比+5.1pct，环比+1.1pct），入住率为86.86%/-2.47pct（增速同比-5.1pct，环比+1.0pct）。由于今年暑期延后等因素，8月份入住率较7月有所改善，而房价提升依然是目前公司RevPAR增长的主要驱动力。2）分等级来看，中端酒店RevPAR242.88元/+1.2%（其中房价274.16元/+5.22%，入住率88.59%/-3.55pct），经济型RepPAR151.93元/+0.4%（其中房价177.14元/+3.26%，入住率85.77%/-2.46pct），中端酒店房价提升幅度更加明显，结构性升级拉动了整体房价的上升。
Q4看点良多，提升动能强劲：1）国庆长假临近，旅游需求高涨（18年上半年旅游人次同比增长11.4%），酒店行业的基本面依然存在强劲的支撑。公司将在旺季期间暂停升级改造工作，预计旺季经营数据表现会进一步改善；2）首届国际进口博览会将于11月5日-10日在上海召开，将有130多个国家和地区参展，能够为上海市场带来大量的需求。公司在上海酒店规模大（18H1上海客房数达到35818间，占公司总规模的6%）、运营成熟、有望在传统淡季承接需求增量，有望带动数据继续回暖。
财务预测与投资建议
　　维持买入评级，目标价29.76元。我们维持公司18-20年EPS预测为1.24/1.60/1.95元，对应18年的动态市盈率仅22X，处于历史较低区间。按可比公司法维持公司18年24倍PE，对应目标价29.76元，公司估值性价比凸显，维持买入评级！
风险提示
　　物业租金及费用率波动、突然事件及自然灾害、Revpar不及预期等。

　天马科技：深耕特种水产饲料市场，十条鱼叠加产能扩张助力公司成长
　　核心观点
　　深耕特种水产配合饲料市场，业绩持续高增长。公司从鳗鲡饲料起家，专注特种水产饲料市场。目前形成了鳗鲡料、鳖料系列、海水鱼料系列、淡水品种料系列、虾料系列及种苗料系列5大系列产品，是国内特种水产配合饲料品种最为齐全的企业之一。鳗鲡系列配合饲料产品近年来销量稳居全国第一位。公司大黄鱼系列配合饲料也占据行业前列。公司营业收入和净利润一直维持较高增速。2017年，公司实现营业收入11.31亿元，归母净利润0.91亿元，同比增长分别为34.7%，13.2%。2013~2017年公司营业收入的复合增速达到19.9%，归母净利润的复合增速达到17.7%。
特种水产配合饲料市场小而美，具备高成长潜力。特种水产配合饲料是饲料领域中的一个细分子领域。2015年特种水产配合饲料的产量为143万吨，大约占水产配合饲料销量的7.55%。特种水产配合饲料市场具备较饲料市场更高壁垒，产品具有更高毛利率。我们认为特种水产配合饲料具备高成长潜力：1、水产品消费持续增长；2、下游水产养殖收益政策对捕捞的约束规模不断扩大；3环保要求，替代品冰鲜杂鱼产量下降以及饲料配方和生产工艺提升使得饲料渗透率提升。
公司提出十条鱼战略叠加产能扩张，预计将迎来高成长。公司提出十条鱼战略，目标在十个品种上做到国内第一，部分品种已有优势产品布局。公司过往受产能约束，目前新建产能在陆续投产。加上公司今年深化营销网络布局，产品、产能、营销三方面齐发力，预计公司将迎来高成长。
财务预测与投资建议
　　首次给予买入评级，目标价10.00元。我们预测公司2018-2020年EPS分别为0.39、0.50、0.63元。运用可比公司法，可比公司2019年PE倍数为20X，给予公司2019年20X的PE，对应目标价10.0元，首次给予买入评级。
风险提示
　　极端天气风险。鱼粉等原材料大幅上涨风险。
产能扩张及异地扩张不达预期.

华鲁恒升：醋酸价格上涨，50万吨乙二醇有望近期投产
　　需求向好，近期国内外醋酸装置停车较多，醋酸价格持续上涨。据百川资讯，近日醋酸价格达到4633元/吨，较月初上涨577元/吨，涨幅达14.23%。主要因为：1）供给端印度唯一醋酸装置本月停工，国内天津碱厂、BP南京、江苏索普等装置短暂意外停车，河北建滔50万吨/年装置故障，半负荷运行一周后恢复；而进入10月份后，塞拉尼斯南京装置预计10月上旬停车检修，江苏索普预计10月底起检修30天，供应压力较大；2）需求端国内受益于下游聚酯行业复苏，带来PTA装置集中投产，醋酸主要下游中PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯等行业开工率维持较高水平，上周开工率分别为84%、58%、60%，较8月同期环比变化-2、-2、+13个百分点，需求面支撑更为坚挺。另外印度下游医药等行业旺季来临，国内9月份醋酸出口订单总量明显增加。
全球维度看醋酸景气周期，有望长期维持高盈利。长期来看，醋酸装置具有投资额大、建设时间长的特点，长期的行业低迷使醋酸行业产能投放进入空窗期，2019年几无新醋酸装置投产，产能周期系景气有望持续之关键。随着下游聚酯行业景气，PTA需求显著提升，大量PTA新项目投产放量，有效拉动醋酸需求快速提升。全球范围内预计到2021年，醋酸产能将达到2110万吨，相比2016年增长10.13%；总需求达到1679万吨，相比2016年增长19.50%，需求增速远大于供给增速，需求尚好下供应持续紧张支撑醋酸产品价格向上。
50万吨乙二醇有望近期投产，进入山东省化工园区，未来成长动力仍然强劲。公司已成功进入山东省化工园区，园区占地5.89平方公里，未来三年公司现金流足以支撑下一轮百亿级资本扩张，成长性仍强。盈利预测及投资评级：公司煤气化技术及成本优势突出，原油价格上涨，煤化工产品比价优势凸显，公司盈利持续向好。维持买入评级，预计18-20年EPS为1.96、2.28、2.38元，对应PE为9.6、8.2、7.9倍。
风险提示:主要产品价格下滑，新项目投产不及预期。

　　蓝晓科技：吸附分离技术创新引领者，尖端领域材料布局不断
　　公司具有较高技术壁垒：树脂合成技术+应用技术+系统成套装置建立公司护城河，公司在特种树脂领域的长期高市占率和高毛利率运营验证公司具有较高技术壁垒；
　　原有核心业务提供安全垫：公司三块核心业务，生物医药、环保化工、湿法冶金等领域均进入旺盛期，系统装置及技术服务拓展带来公司业绩稳定快速增长；
　　提锂将提供较大弹性：连续获得藏格锂业5.78亿元的合同和锦泰锂业4.68亿的合作项目，是对公司技术极大认可，随着项目逐步实行，公司业绩将大幅提升；后续储备的镍、钴、铼等高端材料提取技术也将逐步贡献业绩弹性；
　　盈利预测：给予强烈推荐-A投资评级。考虑公司提锂业务收入逐步落实，我们预计2018-2020年净利润为1.90亿元、2.58亿元和2.96亿元；
　　风险提示：产能释放进度不达预期，下游应用需求不振，新业务拓展不及预期。
　　

　　康弘药业：海外投资IOPtima公司，进军青光眼治疗市场
　　事件：公司于2018年9月25日完成了对IOPtima公司第二阶段的股权交割，第二阶段股权交割完成后，公司持有标的公司于第一阶段完成后已发行股份（按全面摊薄后计算）的60%。此前公司于2018年3月29日完成了第一阶段股权交割，第一阶段股权交割完成后公司持有标的公司股份（按全面摊薄计算）的18.42%。
海外投资拟收购IOPtima公司，进军青光眼治疗市场，有望与康柏西普形成协同效应
　　公司用自有资金以4672万美元现金方式分四阶段投资收购以色列IOPtimaLtd.公司100%股权，最终将取得IOPtiMateTM系统在中国的独家经销权。IOPtima公司主要从事眼科医疗器械研发、生产及销售。其旗舰产品IOPtiMate?，是一款用于青光眼治疗的CO2激光手术系统，IOPtiMate?手术系统已于2014年2月获得CFDA的认证，在全球9个地点（瑞士、西班牙、意大利、以色列、俄罗斯、印度和墨西哥）以111名患者为对象开展了多中心临床研究，三年随访数据稳定显示出出色的眼内压降低效果，用药量也显着降低。数据还体现出较高的安全性，术中和术后并发症风险大幅降低。同时已获得欧盟、以色列、加拿大、墨西哥、秘鲁、泰国、中国台湾、哥斯达黎加、阿根廷等国家/地区的上市许可，并将向美国FDA提交医疗器械注册申请。IOPtiMateTM与公司眼科重磅新药康柏西普在销售渠道上有很强的协同性,有望携手开拓眼科市场,进军青光眼治疗细分领域，发展眼科器械和耗材业务，打造眼科治疗的最强组合。同时也是公司实施国际化发展战略的重要举措之一，巩固在国内眼科治疗领域的领先地位，另一方面也有利于加快公司国际化战略步伐。拓展全球市场,为公司开拓新的利润增长点,并提升公司品牌影响力。
康柏西普美国Ⅲ期临床稳步推进，国内2个适应症有望接连获批
　　目前康柏西普已获批wAMD与pmCNV两个适应症，国内市场收益增长强劲；DME适应症已经进入优先审评，最快有望2018年下半年获批，RVO适应症正处在III期临床，有望2020年获批。此外，康柏西普在美国的国际多中心III期临床试验获得FDA临床试验特别方案评审（SPA），目前处于病人入组阶段，相关工作正有序进行中，海外临床进展稳步推进，未来有望抢占百亿美元国际眼底病市场。
盈利预测与投资评级
　　预计公司2018-20年净利润7.88/10.29/13.50亿元；EPS分别为1.17/1.53/2.00元，对应PE为35/27/20倍，维持公司买入投资评级。
风险提示:康柏西普适应症获批进度、美国FDAIII期临床进展不及预期

国庆期间，去了浙江的一个县城，不夸张的说，几乎每隔几公里就有一个项目在施工。在深山一条荒废的古驿道，还听到挖掘机轰隆隆的响声。
　　一，县城大扩张
　　当地亲戚带我们去一个景区，爬了一半山给封住了，山顶上面的一条玻璃栈道在扩建。有一次去了中部一个大城市，城中心的一座阁封住了，在维修。
　　微博一发，下面很多檀香提供了自己家乡的情况。
　　我们镇上的公共厕所都有母婴室了。
　　城投允许破产，地方债可以发，我们这里在挖马路，房子都翻新了！估计是粉刷、戴上新帽子了。
　　我住**，马路白改黑，街立面改造，乡乡镇镇都如此，同一条路开了挖挖了开。新昌还好，工业基础雄厚上市公司多，我这边据说是借了千亿多。
　　我自己在各个县跑，看到太多的旧貌换新颜，有新建的水库涵洞，有扩张的旅游景区，有新开挖的隧道。
　　村里人非常节省、非常纯朴。
　　我们随意挑选了一座古村落，晚上6点，天快黑了，不光没有游客，也没有年轻人，年轻一点的都到县城买房了，白天在村里做生意，晚上开车回城住。不在县城买房，当地人很难找到媳妇儿。
　　老年人住在村里，舍不得开灯，黢黑。有个老奶奶在木板房门口卖红薯，我们说等出来的时候再买，她就在黑地里等着，等我们回头到她家门口，她才把灯打开。多给她几毛钱，她硬是往兜里又放了一只红薯。我眼泪差点下来。
　　在这个县，我看到了截然不同的两种生活。节约到不行的山落村民连灯都不点，老奶奶的生活跟上一辈子人没什么两样，除了电灯煤气灶，还是中世纪的。
　　但在县城里头，完全是另外一派景象。国庆长假吃饭大排长龙，性价比好的店，门口人行道上放满了桌子，我们领到的票号是外6，就是饭店外面的第6张桌子。居民白天做生意，晚上开车兜风。
　　二，扩建资金从哪来？
　　这座城市，以前的一座寺庙在郊区，现在到了市中心，面积扩张了两倍不止。看到这么多的施工工地，我相信，算是部分找到了资金去了哪里。
　　金融数据也印证了这一点。9月14日，央行发布2018年第三季度企业家、银行家和城镇储户调查问卷报告。报告显示，基础设施贷款需求和小微企业贷款需求止跌回升，信用扩张初见成效。
　　2018年第三季度，贷款需求指数为65.2%，较上季度回落1.5个百分点，但基建贷款需求指数小幅回升到60.8%，环比提高0.6个百分点。
　　从今年第三季度开始，央行以基础设施贷款需求指数替代非制造业贷款需求指数，不再发布非制造业贷款需求指数。
　　贷款需求下降，制造业贷款需求回落，但基建投资蓄力，可见，基建投资仍然是重要引擎。我曾经问过西部一个城市银行负责人，他认为，现在贷款给各地，进行基础设施投资，是比较靠谱的事。
　　浙江省数据印证了央行的调查问卷报告。截至6月末，浙江省基础设施贷款、房地产贷款、国有企业贷款增速分别高于全部贷款增速的3.5个百分点、15.3个百分点和10.1个百分点，制造业和小微企业贷款增速则分别低于全部贷款增速12.6个百分点和2.4个百分点。
　　再看看西部的云南，估计项目也不少。来自中国人民银行昆明中心支行的消息称，银行业金融机构在产业发展、易地搬迁、基础设施建设、贫困户自身发展四个方面精准发力。截至2018年6月末，云南省金融精准扶贫贷款余额达2800.58亿元，同比增长32.42%，高于全省各项贷款金融增速。
　　融资缺口已经下降了，第三季度融资缺口回落到17.5%，比上季度降低了5.2个百分点。这一次降准，会让负债率高的地方、会让容易拿到贷款的项目日子更好过一点，基建、制造都会因此受益。
　　货币略微宽松，基础设施投资项目加上重点工程，值得密切关注。
　　三，县城扩张与香港股市楼市稳定并行不悖
　　你觉得，你真的读懂央行降准了吗？
　　我们上面说到县城扩张，受益于降准，因为扩张的背后是一个个项目。降准毫无疑问是扩张流动性，是隐性降息。
　　国泰君安研报显示，央行2016年2季度货币政策执行报告专栏4指出，频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行。
　　10月8日，央行宣布10月15日降准消息后的第一个交易日，上海银行间拆借利率从一年到隔夜的都在下降，隔夜下降了11.70个BP，一年的下降了0.90个BP，两周的下降最多，下降了70.70个BP。
　　还有一点，美加息，我们隐性降息，说明货币主要战场在香港，我们不必担心内地的资产品价值因降准、降息而崩盘，也不必担心人民币汇率下跌，因为人民币汇率指数基本稳定。
　　10月8日，人民币中间价报6.8957，下调165点，创2017年5月以来新低，上一交易日中间价报6.8792，在岸人民币上一交易日收报6.8814。但从中国外汇交易中心计算的2018年9月28日CFETS人民币汇率指数，为92.35，较上月末贬值0.78%，仍在可以接受的范围内。
　　这是眼下我非常关注香港市场的根本原因。
　　北京时间9月27日凌晨两点，美联储加息25个基点。香港金管局神同步，上调贴现窗基本利率25个基点到2.50%，12年来首次加息；香港四大行汇丰、恒生、中银香港及渣打宣布上调最优惠利率--我们好像听到了香港进入加息周期的那一声枪响。
　　港币与美元是联系汇率，利率落差不能太大。太大，资金波动，港币、股市、楼市都将遭遇严峻挑战。
　　还有澳门，澳门金管局宣布，调升贴现窗基本利率25个基点至2.5%，年初以来第三次上调有关政策性利率。澳门加息的原因是，澳门元与港元挂钩，为了维持港澳联系汇率制度的有效运作，两地政策性息率变动必须基本一致。
　　全球还有多个央行紧跟美联储加息步伐，巴林、沙特、阿联酋央行相继宣布将基准利率提高25个基点。跟上联储步伐，以免利差太大，资金出逃。
　　香港楼市可能走入拐点，股市是重要博弈场所。从这个角度出发，香港必须保持港币稳定，楼市也不能出现重大变故。1998年东南亚金融危机，索罗斯一役，就是前车之鉴。
　　A股桥头堡不能失守。
　　内有城镇化，工业化，外有稳定的桥头堡，这是稳定双轮。我不会因为乡村年轻人流失而哭泣，这是城镇化的一个重要机会。

证监会副行政总裁梁凤仪表示，关注券商未有就客户使用「人头户」作可疑交易向当局举报，透露今日下午将向业界发通函，列举或涉及可疑交易的「红旗」事项，提醒业界有责任就可疑交易适时向证监会作出汇报。她指有关通函不涉及新规，只是提醒券商要留意可疑交易及向证监会报告。
　　梁凤仪指，察觉到部分经纪行参与市场失当行为，包括利用「人头户」协助上市公司隐藏失当行为，客户户口由第三方汇款，但第三方却与客户没有关系。她表示，公司不应替客户作出「代名人」或「以他人名义代持股份」的安排，从而助长市场失当行为。为了保障投资者和维护市场的廉洁稳健，证监会将毫不犹疑地对犯罪者以及参与相关安排的公司和人士严厉执法。
　　她续称，证监会介入个案的方法包括要求即时纠正不当行为，及对中介人施加发牌条件或发出限制通知书，以限制或在极端个案中禁止其进行部分或全部受规管活动，从而减轻并控制风险。对于持续录得亏损，资本薄弱且只是勉强符合最低速动资金规定的经纪行，证监会已采取类似做法以管理它们构成的风险。
　　至于证监会近日冻结包括朱李月华旗下金利丰证券等3家经纪行个别客户的资产，她表示没有补充。她又指，证监会就收紧证券行孖展借贷的谘询已经完结，现正归纳整理意见，将适时公布详情

中宠股份:战略合作苏宁,开拓新零售模式
　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：李强日期：2018-10-09
　　事件:公司与苏宁易购签署战略合作协议。
　　 点评:中宠与苏宁达成战略合作,计划未来三年在苏宁易购实现5亿销售目标(销售端)。此次合作有利于中宠试水新零售的销售模式,同时也是苏宁涉足宠物板块的一个尝试,双方建立战略层面深度合作。中宠将积极参与苏宁易购所属线上及线下平台的品牌营销及推官方活动、新品投放及营销,并在供应链优化业务领域尝试与苏宁物流合作。1)中宠可以借助苏宁易购的“大数据”分析,对于自身产品销售情况以及市场热点进行分析,制造符合市场需求的产品,实现精准营销以及智能决策。2)中宠旗下干粮、湿粮、零食等全品类产品将入驻苏宁小店、苏鲜生。由于线下宠物食品的购买局限于专业门店以及宠物医院,陈列货架有限,公司利用新零售模式将拓宽线下销售渠道,并将线下与线上销售相结合。
　　 另外,公司将利用门店终端优势,由中宠的销售人员建立社区宠物消费导购、宠物培训和宠物课堂,加强消费者对宠物知识的认识,培育自己的品牌。苏宁在全国共有苏宁小店732家,苏鲜生超市10家,主要分布在副省级以上城市,与中国目前养宠城市分布重合率较高,并且苏鲜生超市能够实现3公里内60分钟配送的标准,较大提升消费者满意度。
　　3)公司将与苏宁金融探索推出例如“宠粮无忧险”等特色创新服务,增强中宠股份在产业链中的品牌地位和影响力,优化产业结构,提升财务效率,探索新的盈利模式。随着宠物行业的持续发展,新零售模式是宠物消费的发展方向,我们判断公司不排除未来与其他新零售平台的合作。
　　 国内市场是中宠新的营收增长点。18年以来,中宠积极拓宽国内渠道:
　　入股关联众合连锁医院,布局宠物医院渠道;增资滁州云宠、南京云吸猫以及合肥俊慕电子,加速电商渠道销售;积极运营在天猫和京东等电商平台的直营店,与天猫美家事业部达成了一系列深度合作意向。此次布局新零售模式,也是公司拓宽销售渠道,培育品牌的重要举措。
　　盈利预测:预计2018-2020年EPS为0.63、0.84、1.17元,对应PE为47、35、25倍,维持“买入”评级。
　　 风险提示:核心客户占比大:原材料价格变动:汇率变动

　华鲁恒升(600426)50万吨乙二醇投产，煤化工龙头开启新成长
　　2018年10月09日 东北证券 胡双,樊翔宇
　　华鲁恒升(600426)
　　事件：公司发布公告，公司50万吨乙二醇项目生产装置近日打通全部流程，达到70%负荷稳定运行，生产出优等品，进入试生产阶段。
　　点评：
　　新产能带来公司乙二醇成本再降，投放进度预计加快：比较公司首期5万吨合成气制乙二醇和新投放的50万吨产能来看。从投资规模方面，首期5万吨项目投资为4.52亿元，对应每万吨的投资为0.90亿元，新50万吨项目总投资为26.74亿元，对应每万吨投资为0.53亿元，单位投资减少41%，假设按14年平均寿命直线折旧预计公司乙二醇单位成本有望降低约240元／吨。从达产的进度来看，公司5万吨项目从2010年开始建设到2012年7月份试产出合格产品，实现满负荷生产并生产出聚酯级优等品则是直到2015年后。而公司新50万吨装置是在前期项目积累了丰富的技术、工艺经验之后进行的放大。新项目从2016年5月份开始立项建设到近期打通全部流程，并能实现70%的负荷状态稳定运行，生产出优等品，建设效率明显加快，试产品质量大幅提高。预计公司50万吨乙二醇的规模放量将加快，形成公司业绩新的增长点。按照年初至今乙二醇7500元／吨的均价测算，公司新50万吨乙二醇预计将增厚公司净利润8.6亿。
　　油燥价差拉大，煤制乙二醇享进口替代市场：我国乙二醇年消费超过1400万吨，进口依赖度长期高于60%。在我国乙二醇的进口来源地中，来自于我国台湾地区、新加坡、韩国等高成本的石脑油乙烯法制乙二醇(2017年为275万吨)或将率先被我国具备竞争优势的煤制乙二醇所替代。国际原油价格中枢上涨，更进一步拉大我国煤制乙二醇的成本优势，根据我们的测算当原油价格在70美元以上时，我国煤制乙二醇较石脑油乙烯法成本优势在1000元／吨以上。在产品质量方面，经过多年工艺改进，我国煤制乙二醇产品质量和石油基乙二醇已基本相当，在下游客户的掺混比率正不断提升，加之下游聚酯市场持续增长，我国煤制乙二醇市场空间广阔，公司55万吨煤基乙二醇总产能将充分受益。
　　尿素价格持续看涨，醋酸价格止跌回升：根据百川资讯数据尿素最新市场价格2089元／吨，较上月上涨约8%，较去年同期上涨近25%。尿素市场价格在近期持续上涨，一方面由于国内尿素市场在供给侧改革和环保压力下产量减少(2018年1-8月我国尿素产量3367万吨，同比减少15%)行业低库存迎接秋肥旺季，造成供需结构偏紧。另一方面，受美国制裁影响伊朗尿素货源出局印度招标市场，国际尿素市场价格走高提振国内市场。后续来看，油气价格上涨，天然气在入冬后供应或将面临紧缺也就加大国内占比超过2成的气头尿素的开工压力，因此我们认为尿素价格上涨的动力仍然充足。公司今年表现最好的产品醋酸的价格也在9月份结束下行趋势，价格反弹至7月份的水平，我们重申，醋酸此轮的景气复苏是长周期的观点，行业开工率高企，今明两年行业产能增速低于下游扩产增速，预计价格中枢将维持在高位。
　　盈利预测：维持公司2018-2020年归母净利润29.61、34.16，36.84亿元的预测，对应EPS分别为1.83、2.11、2.27元／股，对应目前股价的PE分别为9.IX、7.9X、7.4X，维持“买入”评级。
　　风险提示：乙二醇投放进度不及预期；产品价格大幅下跌

讯 国美电器、当当网、小米等知名平台在国庆前顺利入驻拼多多。相关数据显示，国庆期间，拼多多平台GMV（交易总额）同比增长300%以上，展示了国内强劲的消费增长。在用户需求推动下，国货新生品牌和传统知名品牌销量齐头并进。其中，日化、3C、食品饮料等类别产品增长尤为明显，包括VIVO、超能、立白等在内的知名品牌销量较上季度环比增长50%。同时，平台继续站位消费者，以钉钉子精神推动“双打”，9月份主动关闭涉嫌违法违规店铺5500多家，下架商品超过770万件，前置拦截疑似假冒商品链接超过300万条。

继环能科技(行情300425,诊股)、美晨生态(行情300237,诊股)等之后，10月9日晚间，合力泰(行情002217,诊股)发布公告称，公司控股股东等拟转让股权给福建省电子信息（集团）有限责任公司，且剩下股权的股东权益交由后者行使，引入福建国资委。
　　■本报记者 苏启桃
　　继环能科技、美晨生态等之后，10月9日晚间，合力泰发布公告称，公司控股股东等拟转让股权给福建省电子信息（集团）有限责任公司（简称“电子信息集团”），且剩下股权的股东权益交由后者行使，引入福建国资委。
　　事实上，今年来国资集中出手，接盘民营上市公司股权的案例频现。但分析人士指出，相对A股体量而言，目前民营上市公司控制权转于国资属于正常现象，一来民企有与国资强强联合的意愿，二来问题民企寻求“接盘侠”渡难关，国资也有低位并购和布局的需求。

合力泰实控人拟变更为福建国资委
　　根据公告，合力泰控股股东及实际控制人文开福与电子信息集团签订了股份转让协议，文开福及其确定的公司股东将其持有的合力泰股份4.69亿股转让给电子信息集团，占公司总股本的15%。其中，文开福本人转让股份1.54亿股，占比4.93%；其他股东转让股份3.15亿股，占比10.07%，其余转让股东目前尚未确定。同时，文开福同意自股份过户日起五年内，将其所持有的合力泰全部剩余股份对应的除分红、转让、赠与或质押权利之外的股东权利独家、无偿且不可撤销地委托电子信息集团行使，电子信息集团同意接受该委托。
　　本次股权转让及表决权委托完成后，电子信息集团未来拥有表决权的公司股份占比为29.79%，公司控股股东将由文开福变更为电子信息集团，公司的实际控制人将由文开福变更为福建省国资委。
　　对于转让价格，公告披露，合力泰的每股转让价格不低于6.86元，也即相当于在公司停牌前的收盘价5.61元/股基础上溢价约22.28%，电子信息集团至少需要支付32亿元。溢价出让股权，文开福也作出了业绩承诺，其承诺2018-2020年，合力泰经审计归母净利润不低于13.56亿元、14.92亿元和16.11亿元。若不达标，电子信息集团有权要求文开福以股份或现金方式对其进行补偿。
　　值得注意的是，公告一发出，合力泰10月10日就收到深交所问询函，要求公司说明上述业绩对赌是否合规及是否损害中小投资者的利益，补充文开福股权质押及平仓风险情况，以及5年期后公司控制权问题等。
　　民企转让控制权于国资案例频现
　　事实上，类似合力泰这样拟引入国资的案例并不鲜见。今年以来，A股市场公告大股东拟向国资转让股权的上市公司频现，金融投资报记者粗略统计，这样的民营上市公司在40家以上。
　　比如，自9月10日以来一直在停牌的环能科技正在筹划引进某国有企业战略投资方。公司称，控股股东环能德美投资拟以协议转让的形式由战略投资方或其出资设立的控股子公司收购其持有的环能科技部分股份，并成为环能科技的控股股东，拟转让比例为环能德美投资持有股份的20%-29%。
　　稍早之前的9月5日，美晨生态也发布公告称，公司控股股东、实控人张磊拟将其持有的公司股票无限售流通股1.45亿股（占公司总股数的10%）转让给潍坊市城市建设发展投资集团有限公司，每股转让价格 6.201 元，引入国资战投，且受让方不排除未来12个月内继续增持公司股票。
　　无独有偶，永泰能源(行情600157,诊股)和海德股份(行情000567,诊股)也在8月23日宣布迎来“接盘侠”北京能源集团，后者为北京国资委控制。前两者的控股股东永泰集团今年来持续爆雷，深陷债务危机，而为化解危机，永泰集团与京能集团签署了《战略重组合作意向协议》，协议称京能集团愿与永泰集团通过股权转让、资产重组、资产注入等多种形式与多个层次的紧密合作，协助永泰集团降低融资成本，恢复正常生产经营状态，为永泰集团后续转型发展提供多方面支持，后续公司存在控股股东及实际控制人变更的可能。
　　除了正在筹划转让股权给国资的，一些民营上市公司的实控人已经变更为国资委，比如8月6日新筑股份(行情002480,诊股)宣布实控人变更为四川省国资委，8月22日金一文化(行情002721,诊股)宣布实控人变更为北京市海淀区国资委。

银行板块配置价值回升静待利好催化
加入日期：2018-10-11 3:20:43
　　顶尖财经网(http://www.58188.com)2018-10-11 3:20:43讯：　　昨日，沪深两市整体宽幅震荡。这样的行情中仍有不少板块走势坚韧，而银行板块正是其中之一。近期在成交量相对萎缩、投资机会较此前有所下降的背景下，投资者谨慎情绪依旧维持高位，场外资金入场兴趣缺乏。在存量资金关注板块中，银行板块正越来越表现出其相对独立的一面。　　分析人士指出，一方面，市场筑底进程并非一蹴而就，部分资金有一定避险需要。另一方面，经过此前回调，银行板块自身的估值结构已趋向合理。近期板块的回升表明随资金逐步介入，板块仍有表现可能。　　配置价值显现 　　从近几个交易日市场的震荡来看，两市情绪并未根本好转。总的来看，当前多空天平中多方并未占据太大优势。在谨慎情绪仍在高位的背景下，相对抗跌的银行板块，无疑是当下资金配置的重中之重。　　昨日29个中信一级行业“涨跌互现”，在上涨的板块中，除煤炭和建筑这两个板块外，升幅均不足1%。截至收盘，银行板块涨幅为0.53%，位居板块涨幅前列。　　年初以来，在两市密集回调中，银行板块最大跌幅亦超20%。不过7月以来，在两市仍有一定跌幅背景下，银行板块自底部已悄然升超10%，这一表现在近期已堪称亮眼。　　今年以来，受益政策利好，银行业收入和业绩增速均相比2017年年报和2018年一季报持续改善。9月27日富时罗素公布纳入A股，此前MSCI公司建议将MSCI中国A股大盘股纳入因子从5%提升至20%。不少分析师认为，银行股作为权重股，境外跟踪资金未来可能将会进一步增持银行股。　　分析人士指出，从交易角度的平抑波动和锁定收益的角度来看，当前银行板块已具备越来越较高的配置价值。叠加估值偏低、基本面强劲，板块后市仍有上行空间。在近期“跌多涨少”的背景下，除防御属性更胜一筹外，板块相对坚韧背后的逻辑也来自于基本面改善、增量资金预期与低估值之间的共振。