先说这一次收购，12月12日公告披露宁波富邦（上市公司）拟现金收购常奥55%的股权，常奥估值2.34亿元，此次收购交易额1.28亿元。常奥是hero的大股东（常奥直接控股33%，常奥子公司赤炎狼控股51%，胡庄浩控股16%），结合hero最近的骚操作很多粉丝都想知道这意味着什么。所以这篇帖子我主要讲四个问题，1. 从商业角度看为什么有这次收购；2.质询和延期真的代表收购凉凉吗？3.如果收购成功对于hero、久哲、队员都有什么影响？4. 从这262页的公告中我们可以看到以hero为例的kpl俱乐部的哪些基本情况？

一、为什么要进行收购？
宁波富邦是一个做铝板生意的公司，这次收购公告官方披露是因为铝材生意不好做了，要拓展新业务。那究竟是否是这样呢？
1. 是常奥想借壳上市吗？
不是。借壳上市的意思是一家非上市公司通过把资产注入一家市值较低的已上市公司，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。也就是说需要常奥得到宁波富邦的股份，这次很明显是宁波富邦要得到常奥的股份，所以不符合借壳上市。

常奥是九折的吗

2. 那为什么有这次收购？
用商业的逻辑分析，背后无非意味着两件事：1. 宁波富邦看常奥赚钱，于是想买了常奥来赚钱；2.老股东想要钱了，刚好有人收购，价格合适，那就正好卖掉手里股份。我们首先来看常奥赚钱吗？常奥底下不仅有hero还有马拉松、足球等别的项目，整体来看，确实是赚钱的。下图为常奥17-19年利润表

那我们再来看宁波富邦现在的经营情况。我们重点关注两个指标，净利润和现金存量。净利润代表着它目前的生存状况，现金存量是因为这次是现金收购，我们需要看看它到底有没有钱。下图为年宁波富邦利润表可以看出宁波富邦在经营上存在不稳定的情况，经常规模性亏损，但是今年正好赚了钱。

下图为宁波富邦的现金流量表。

从现金流量表看，目前宁波富邦的现金存量也比较充裕，现金收购常奥困难不大。从中报的披露来看，2019年现金的下降主要是用于购买理财产品，因此看来现金流动性和充裕度还是乐观的。

因此综上来看，这次收购可以看成是宁波富邦认为铝板生意竞争大，利润不稳定，想布局体育产业的一个做法。正好宁波富邦最近也有钱，并且谈下了一个双方觉得还不错的价格，于是达成了这次收购。
以下是我的个人观点：常奥估值2.34亿元，hero估值9420万元。给hero的估值还是很高的，hero的P/E达到16左右，P/S接近3，常奥整体的P/E是12左右，P/S是2左右 ，以上数据都是截止9月，而9月以后，就是秋季赛开始后hero有什么骚操作不知道收购方知不知道？反正我要是收购方我会疯狂压价（我甚至都想怀疑久哲个人是不是拿了宁波富邦的钱故意瞎搞，能让收购的便宜一点了）

前排顶顶

二、质询和延期是否代表收购凉凉了？
首先，质询是个很常见的事，尤其是对于这种主营业务不同的收购案，一般流程就是质询-回答-再质询-再回答，然后就有结果了，是通过还是被拒绝。所以看到质询并不用太紧张，主要要看宁波富邦怎么给回复。
宁波富邦对于这个质询要求延期2次，主要是因为这次质询的问题确实不是太好答，很多细节在里面。
比如和hero相关的：
“相关游戏迭代更新、选手职业竞技状态下滑等标的公司如何应对？”
“业务运行是否对陶婷婷、付强、胡庄浩及相关核心电竞队员等关键核心人员的资源、渠道、技能等产生重大依赖”
“请公司结合 KPL联盟分成收入相关政策、历史增长情况等，分析说明预测期分成收入增长率的主要依据和合理性，相关参数选取是否审慎”
如果这些问题回答不好，那收购可能真的会凉凉，这也是为什么拖了这么久还没有答复，因为真的不好答。很明显，hero就是对核心电竞队员，说白点就是对久诚非常依赖（有多依赖我后面再说），让我们拭目以待下周五宁波富邦怎么回答。
所以收购是否凉凉这个问题的答案总结一下，现在收购还没凉，质询很正常，凉不凉取决于宁波富邦能不能把问题回答好，以及自己找的这家小券商有没有足够经验来应对这些质询。

三、如果收购成功对于hero、久哲、队员都有什么影响？
以上商业部分大家估计兴趣也不大，大家想知道的无非就是久哲会不会滚，队员能不能转会。这一部分来回答一下。

久哲和陶婷婷能从这次收购里赚多少钱？
这次宁波富邦收购的是常奥而不是hero，也就是说，久哲（胡庄浩）自己拥有的hero16%的股权既不会消失，也不会稀释。这次收购久哲拿不到一分钱，自己的股权也没有任何改变。对于陶婷婷来说，这次收购的常奥股权也是从老股东手里买来，陶婷婷自己的股（30.75%）没卖，但陶婷婷是其中一家老股东的股东，所以陶婷婷可以从这次收购里拿到大概7000多万。

久哲能不能滚出hero？
不能。准确的说，久哲可以辞职不当教练， 或许可以辞职不当经理，但是只要16%的股份还在，久哲永远都是hero的老板。

宁波富邦能不能制裁久哲？
收购公告里明确的说了，大概意思是说，因为我们只懂铝板不懂体育，所以体育这一摊子还是由原来的人负责，我们不过问体育这边的运营。

当然，宁波富邦作为上市公司，需要给资本市场一个交代，如果hero出现了什么重大的负面新闻，会严重的影响宁波富邦的股价，他们虽然不日常过问运营，但是会监督hero的情况。

久诚等队员能不能转会？
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首先，hero的价值其实极大程度依赖于久诚。有多依赖呢，我们来看hero的收入情况。俱乐部最重要的收入是什么？是商务开发收入，也就是虎牙、比心、李宁、舒克、大众的赞助和广告。这些收入极大程度都是依赖于久诚。举个例子，虎牙签约费，2020年的预计是420.68万，这很明显是在有久诚的前提下预计的。我之前和虎牙的专家聊过，一支没有明星选手的战队签约费一年也就100万，这300万的溢价可以说就是给久诚个人的。比心同理。

俱乐部第二块收入是转会收入，我们来看看，在公告里是怎样写的。虽然实际不一定是这样，但是至少说明管理层目前是这样预计和打算的。

划重点了，管理层预测俱乐部每年转会5名青训，1-2名大名单队员，转会费750万。hero粉丝现在都盼着久诚走，bq走，七杀走，甚至3.0的队员走。这是不可能的，管理层并没有这种预期。
后面的联盟分成和奖金收入和成绩有关，就不多说了。