昨天在飞机上看时代周报的时候读到一份关于恒大的新闻报道....里面的数据提到恒大在2013年通过民生银行在香港境外发行永续债的规模大概是250亿左右(永续债的融资成本在12%-13%左右,比恒大信托融资的成本还要更高些),因为会计制度的差异,这部分永续债被计入了净资产而不是负债...调整后恒大地产实际的净债务率已经高达147%....比08年金融危机时恒大的净负债率(120%)更夸张...
恒大集团2013年年报数据相当好看,营业收入过千亿,资产负债率低于80%,土地储备全国第一,净债务率只有70-80%....但是一旦算上了永续债的250亿,一切都变得不那么美好了
科普下:永续债就是只付息不还本的债券,没有固定期限,在香港的会计体系下,永续债因为具备类似于优先股的性质,通常会被被计入净资产....但是民生银行在设计产品的时候,通过设定前两年12-13%的利率,第三年如果不回购的话,利率会陡增到18%,倒逼恒大回购永续债券,从而变相形成明债实贷的交易结构;既帮助恒大隐藏了真实负债,同时也控制了贷款的实际期限